Фонд национально благосостояния: Юлия Кузнецова – о пересмотре структуры Фонда

Юлия Кузнецова, инвестиционный советник в реестре Центробанка, член экспертного совета Центробанка по защите прав розничных инвесторов, основатель Международного онлайн-университета инвестиций, высказала свои мысли на эту актуальную тему.  

Счетная палата предложила исключить из Фонда национального благосостояния России долю активов, размещенных в валюте стран, применивших санкции против нашей страны. Официальные источники отмечают, что за период с 2020 по 2022 год структура ликвидных активов ФНБ существенно трансформировалась: был исключен американский доллар, снижены доли евро и фунтов стерлингов. Вместо этих валют в ФНБ вошли китайский юань, японская иена и золото в обезличенной форме.

Хочу еще раз заострить внимание на важном факте: от доллара США ФНБ отказался еще в июле 2021 года. Именно тогда наше правительство и финансовые структуры приняли решение снизить до нуля долю американской валюте в общей структуре фонда, скорректировать доли фунта стерлингов, евро, иены, юаня. Кроме того, было решено включить в структуру ФНБ золото в обезличенной форме. Еще одним значимым решением стал рост рублевых активов в общем объеме фонда с 15,4% до 33,9%.

Фонд национально благосостояния: изменения структуры

Давайте посмотрим на последовательные изменения структуры ФНБ. По данным аналитиков, с января 2020 года по январь 2022 года совокупный объем ФНБ вырос до 13,58 трлн руб. Это на 5,81 трлн руб. больше, чем в начале 2020 года. При этом доля ликвидных активов снизилась с 79 до 62 %. 

По сведениям Счетной палаты на 1 января 2022 года, валютная структура средств ФНБ выглядела так: 33,9% — 4,6 трлн в рублях; долларовый запас составлял 3,9% — $7,1 млрд; евро принадлежало 23,9% — €38,5 млрд; 3,1% — 4,2 млрд фунтов стерлингов; 19,4% составили 226,7 млрд китайских юаней; 2,9% — 600,3 млрд в японских иенах; 13% — 405,7 тонн золота.

Сегодня ситуация поменялась. По сведениям Минфина, на 1 июля 2022 года на специальных счетах ФНБ в Центробанке были размещены €50,9 млрд евро, 5,5 млрд фунтов стерлингов, 797,2 млрд иен, 309,7 млрд юаней, 319,4 млн рублей и 554,9 тонны золота в обезличенной форме. Проблема в том, что сейчас России закрыт доступ к средствам в валютах недружественных государств из ФНБ. Их заморозили с марта этого года, как и часть объема золотовалютных резервов, в результате санкций, предъявленных России со стороны США, ЕС и некоторых других недружественных государств.

В марте 2022 года министр финансов России Антон Силуанов отмечал, что на тот момент общий объем резервов составлял около $ 640 млрд. Из них  было заморожено около $ 300 млрд. И это частично средства ФНБ. Также министр обратил внимание общественности на то, что недружественные страны пытаются оказать давление на Китай с целью ограничить доступ РФ к резервам в юанях.

Фонд национально благосостояния: пересмотр структуры

А сегодня снова предстоит пересмотр структуры активов Фонда. Вопрос в том, стоит ли применять такую ответную меру на санкции? С одной стороны, если смотреть глобально, то деньги были у нас отняты в прямом смысле незаконно. По мнению многих экспертов, надо стремиться добиться возврата наших денег. С одной стороны, мы их как будто не теряли, они заморожены, но есть перспектива, что позже они станут снова доступны. Но, с другой стороны, сейчас эти деньги нельзя использовать. Это когнитивный диссонанс! Вопрос спорный: стоит ли исключать эти денежные средства из Фонда национального благосостояния России? Если мы их оставим, но они висят «мертвым грузом», то это тоже нельзя назвать полноценным запасом национального благосостояния. 

На мой взгляд, можно поступить следующим образом: исключить эти средства на время, пока они заморожены, но если эти деньги снова разморозят и передадут населению, то можно их снова включить в Фонд национального благосостояния. Но важно предварительно подумать о том, в какой валюте лучше всего хранить наш Фонд национального благосостояния страны.

Какие валюты могут прийти на смену недружественным деньгам? Это китайский юань и гонконгский доллар, возможно, частично останется японская иена. Сегодня на фондовом рынке уже продаются акции в юанях. Недавно компания «Русал» разместила первые облигации в юанях. 

Если посмотреть, как повлияет эта ситуация на структуру ликвидных активов ФНБ, то могут быть и негативные последствия. Если, с одной стороны, мы оставим в ФНБ валюту, которая заблокирована, это может оттянуть весь финансовый баланс в негатив. Риски здесь потенциально могут быть связаны с неправильной интерпретацией именно информации о наличии денежных средств. Министерство финансов или Счетная палата могут рассчитывать на эти средства, которые фактически будут заморожены, что может привести к ошибкам и неправильному распределению средств фонда национального благосостояния.  

В целом, если мы посмотрим на ситуацию в глобальном масштабе, то в условиях противостояния России с Западом вполне логично, если структура ФНБ будет состоять только из валют дружественных стран, рублей и реальных активов. Важно, чтобы конкретная пропорция активов в структуре ФНБ полностью соответствовала стратегии развития страны в ближайшие годы. При этом основой ФНБ станут и рубль, и активы дружественных стран, с которыми Россия планирует выстроить долгосрочные финансово-торговые отношения. 

P. S: Больше информации о личных финансах, курсах по инвестициям на фондовом рынке и о грамотном финансовом мышлении вы найдете на моем сайте.